從 19世紀末到20世紀 30年代， 資本主義經濟一般 經歷了 兩個階段。


  第一階段是經濟持續增長，第二階段是兩次世界大戰期間。


  這個過程也是資本主義自由競爭到壟斷的階段。


  過。


  由于戰爭的影響，隨著通貨膨脹和生產力的迅速發展，金銀本位制逐漸退出了 大國 行列。


  當時 流行的 匯率觀：匯率取決于 外匯的需求和外匯的供給。


  對于大多數已經 養成一些不良 習慣 的人來說，希望得到理想的交易結果，現在需要 的是 改變自己的思想，重新成為/人/。


  改變的 速度決定 了你 達到目標的速度和成功的速度。


  錯誤的習慣會造成傷害，但正確的習慣會帶來 令人欣喜的結果。


  CDC主任RochelleWaleky在周一（3月29日）的新聞發布會上強忍眼淚，她列舉了一系列 警告信號，稱擔心 美國將迎來第四波新冠 疫情。


  目前美國七天日均 新增 病例接近6萬，較前一周 高出10%。


  單日新增住院人數也在升高，從一周前的4600升高至4800左右。


  新增死亡也在增加。


  Waleky稱，美國的疫情發展軌跡與幾周前的歐盟類似，后來歐盟的病例開始大幅增多。


  歐洲疫情的爆發也幫助金價守住關鍵支撐并展開反彈。


  三分之一的法國人 進入了長達一個月的 封鎖狀態，意大利大部分地區，包括首都羅馬和金融中心米蘭，都對商業和活動進行了限制。


  奧地利、挪威和瑞士也收緊了封鎖措施。


  去年10月，只有三個歐洲 國家實行了適度的封鎖，但今年3月， 歐洲大陸的大部分國家都出臺了嚴格的限制。


  法國總統馬克龍周三（3月31日）宣布在全國范圍內實施四周封鎖，關閉學校和企業，自本周六開始生效。


  這個最新警告信號表明歐洲疫情再次失控。


  　　當前 外資的動向已呈現出類似跡象。


  從可獲得數據的各國家/地區 外匯儲備總和的變化來看， 全球外匯儲備規模于2020年3月見底，此后出現持續上升，間接反映出全球美元流動性的擴張， 美國國債是外匯儲備重要的配置方向。


  數據顯示，2月 日本減持美國國債185億美元，這也被部分市場人士視為此前 美債收益率飆升的原因之一，而根據日本財務省最新公布的數據，截至4月份第一周，日本投資者購買了約156億美元的海外固定收益資產，規模創下五個月來新高，背后原因可能是日本壽險公司開啟了新財年的資產配置計劃，過去看美債同樣是其重要的配置方向。


  未來外資可能進一步增加對美債的配置。


  　　綜上，我們可以看到，短期美聯儲貨幣政策的 取向也涉及到對全球因素的考量，更長遠看，美元指數回落、全球美元信用擴張所帶來的全球美元供給上升，最終會回流美國、購買美債，從而壓低 美債收益率。


  歸根結底，這些表象背后的根源在于，美元是國際貨幣，美債是全球的美債，兩者均與全球經濟金融形勢深度互動。


  因此，美債收益率 上行固然是美國名義經濟增速上行和預期改善的必然結果，但由于考慮到了美聯儲寬松政策取向和外資回流增持美債對美債收益率的影響，我們此前預估2021全年美國10Y國債收益率的中樞水平可能在1.3%，高點為2.0%。


  相較市場預期更低。