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债券,特别是高等级债券( 国债等)与股票的 联动性相对较小,甚至是反向联动。


  如果 投资者同时持有这两类资产,将有助于抵消整体风险。


  例如,当投资者信心不足时, 资金会从 股市撤出, 导致股票价格下跌,但同时,资金会 涌入国债等更安全的投资工具,导致国债 价格上涨


  投资者在股市的损失可以通过 债券市场得到部分补偿。


  自今年年初以来, 俄罗斯一直在 寻求 增产,并被允许在4月份将 产量从2月份的918万桶/日提高125000桶/日。


  据消息人士,俄罗斯支持在 5月总体维持 欧佩克+原油产量不变,但寻求俄罗斯自身在5月小幅增产。


   预计欧佩克+还将在本周会议上强调 减产 合规水平,尤其是对于最近几个月未能达到产量配额的 国家,例如伊拉克和尼日利亚。


  受 沙特自愿减产的支持,欧佩克3月份的合规率有望超过100%。


  Oilprice分析师YousefAlshammari也预计,沙特阿拉伯将在5月份维持其100万桶/日的自愿减产,这可能会使原油价格保持稳定。


  周五(4月2日)欧市盘前,美元指数(92.9461,-0.0524,-0.06%)震荡微跌,非美货币集体上涨。


  商品货币涨幅稍大,因欧美经济体周四公布的经济数据普遍向好,这带动大宗商品大幅上涨。


  期金与期油由于耶稣受难日暂停交易。


    周五数据前瞻  20:30 美国3月非农就业人口变动季调后  23:002021年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话  亚洲时段消息回顾  美国研究称 新冠治愈者只需一针 疫苗  4月1日,美国学术期刊《自然·医学》发布的一项研究称,对于已得过新冠且成功治愈 的人来说,只打一剂疫苗与打 两剂的效果一样好。


  研究人员发现,得过新冠的人在 接种一剂辉瑞-BioNTech新冠疫苗后产生的抗体与那些已经接种过两剂的人产生的抗体在对抗病毒方面效果一样好。


  研究人员称,这个发现可能会大大加速全美国的疫苗接种进程。


  (中新网)   泰国男子接种 阿斯利康新冠疫苗后死亡  当地时间2日,据泰国 卫生部门消息,泰国曼谷三潘沙旺寺(WatSamphanthawong)一名男子在3月31日接种完阿斯利康新冠疫苗后死亡。


  目前暂不能判断死因是否与注射阿斯利康疫苗有关,泰国卫生部门正在调查。


    5月资金市场面临的流动性缺口有多大?  基于超储五因素模型拆解来看:  1) 财政 存款:5月财政通常收大于支,当月新增财政存款通常为正,主要是收入端受企业所得税汇算清缴影响,税收收入可观,同时财政支出较弱。


  如果按照2015年至2019年历史区间水平判断,5月新增财政存款均值约4000亿元,我们预计今年情况也差不多类似,财政上缴带来的流动性缺口可能在3600-4000亿元附近。


  除了财政收入上缴外,还需要考虑 政府债券净融资规模。


  去年5月财政存款增量大幅赶超 季节性,主要就是受到了政府债券供给放量的冲击。


  我们预计5月政府债券供给压力会相比3-4月有一定抬升,但会低于去年同期。


  具体来看,地方债方面,单月净增量可能达到6000-8000亿元。


  国债方面,根据国债发行计划,二季度附息国债发行支数与2019年持平,5月到期量仅有1403亿元,明显低于4月的4861亿元,假设单支发行规模与3-4月份接近,我们预计5月份国债的净增量在3000-3500亿元左右。


  政府债券合计来看,我们预计5月净增量可能在9000-1.1万亿元附近,供给压力环比上升,但低于去年同期的1.2万亿元。


  如果考虑到资金 投放提速,政府债券净融资对银行体系流动性的抽离量可能在7000-9000亿元附近,对应合计的5月财政存款增量会升至1万亿元-1.2万亿元附近,高于往年月份但低于去年同期。


    2) 外汇占款广义口径外汇占款与银行结售汇差额走势相对一致,从近几年银行结售汇情况看,5月、10月、12月结售汇需求走高的情况较为常见。


  我们今年5月银行结售汇延续往年季节性特征,甚至可能会超季节性走高。


  一方面,今年前三个月已披露的净结汇数据都要高于往年同期;另一方面,4月美元重新走弱,市场也会产生一种担心,暨美国第二轮财政刺激下,短期人民币会继续相对美元升值,这种担忧可能也会推动企业尽早进行结汇。


  此外,近期广义流动性收紧的背景下,企业人民币融资难度边际其实有所提升,在这种背景下,通过净结汇补充人民币资金需求,成本可能要比依托于贷款等融资更为合适。


  综上来看,我们认为5月央行广义外汇占款可能仍以净投放为主,对资金面有支撑。


  此前3、4月份市场对资金面的“误判”,很重要的一个原因可能就是来自于广义外汇占款的投放。


  因为相比于其他可以“看得到的手”而言,央行在广义外汇占款层面的投放是比较难以预估和预判的,属于“看不见的手”,也容易被市场忽视和低估的,这也是为什么市场此前对3、4月超储率预判普遍较低。


  我们预计今年5月广义外汇占款的净投放规模可能与今年2月相近,在1600亿元-1700亿元附近。


    3)流通中的现金+法定存款准备金:季节性特征看,5月流通中的现金通常表现为净回笼,最近几年的幅度在 1000亿元-1800亿元附近,我们预计今年的回笼量可能接近区间上限,约1600-1800亿元附近。


  法定存款准备金的扰动整体可能不大,如果央行没有对存款准备金率进行调整,该项的变动通常不会出现明显的超季节性。


  剔除去年5月定向降准影响后,往年5月缴准带来的流动性缺口通常不高(800亿元-1000亿元),与M0回笼对冲后,可能仍有800亿元-1000亿元的流动性支撑。


    4)公开市场操作:目前央行公开市场操作尚有600亿元的逆回购待到期,同时月中还有1000亿元的MLF和700亿元的国库现金定存到期,续作投放压力整体不大。


  

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